行业变动倒逼企业转型

01 出售资产回笼资金

下半年，药企的出售并购还在不断发生，本月又有多家知名药企被出售或出售子公司。

紫鑫药业

近日，有“人参之王”之称的紫鑫药业易主。

10月20日晚，紫鑫药业发布公告称，控股股东康平投资将持有的22.28%股份对应的投票表决权委托给国药兆祥行使，国药兆祥成为公司的控股股东，取得公司控制权。

实控人变更的背后，是紫鑫药业令人担忧的财务状况。据了解，近年来紫鑫药业的负债一直在增长，还身陷欠薪欠税风波。截至9月15日，紫鑫药业及子公司逾期债务金额合计约为26.23亿元，占最近一期经审计净资产的比例为70.16%，占总资产的比例为24.96%。

对于此次易主，紫鑫药业称，引入具备国有资产及及产业背景的控股股东国药兆祥，有利于在资金、资源上给予上市公司有效支持，优化公司股东结构，降低公司负债水平。

近年来，紫鑫药业业绩不断下降，从2017年至2020年，净利润分别为3.72亿元、1.74亿元、7029万元及-7.06亿元。

就净利润持续下滑的原因，紫鑫药业此前在回复深交所的问询函中提及，近年来药品研发、医保支付、招投标、带量采购、新版基药目录等相关政策影响下竞争加剧，导致公司中成药产品销售收入略有下降。此外，2020年报告期内，新冠疫情对紫鑫药业的正常经营造成影响，也对主营中成药产品销售产生较大影响。

当然，除此之外，值得注意的还有紫鑫药业高达70亿的人参储备，库存周转天数高达23684.21天，想要完全卖出至少还得五十多年。

资料显示，此次接手紫鑫药业的国药兆祥隶属于国药药材股份有限公司全资子公司，从事大宗常用中药材经营、中药材进出口业务、中药材种植、中成药生产，和紫鑫药业也算专业对口，接下来能给紫鑫药业带来什么样的新气象令人期待。

香雪制药

10月15日，香雪制药发布了一则《关于转让子公司股权的公告》，宣布将公司旗下全资子公司广东兆阳生物科技有限公司分立后的100%股权以1994.94万元转让给知识城集团。

据了解，兆阳生物主要的经营范围包括药品研发、血液制品制造、中成药生产、中药饮片加工、生物药品制造等。香雪制药表示，此次转让整合优化了资产结构及资源配置，提高了资产流动性及使用效率，有利于公司聚焦主营业务的发展，增强核心竞争力。

值得注意的是，和紫鑫药业类似，香雪制药的债务问题也倍受关注。2020年报显示，香雪制药总资产为97.78亿元，负债合计为55.25亿元，资产负债率为56.50%。2021年中报显示，香雪制药总资产为116.05亿元，负债合计71.57亿元，资产负债率提升至61.68%。

实际上，自去年起，香雪制药就通过不断转让药物权益、出售子公司、转让投资项目来回笼资金。

1月25日，香雪制药以人民币223万元的价格将公司持有的广州纳泰生物医药技术有限公司4.17%股权转让至苏州圣诺；2020年10月，香雪制药将持有的用于无疤痕皮肤伤口愈合的小核酸新药项目（STP705项目）68.18%的项目权益以5784万元的对价转让给苏州圣诺。

近期香雪制药的业绩也大幅下滑。2021中报显示，香雪制药主营收入15.36亿元，同比下降15.47%；归母净利润5030.72万元，同比下降64.36%；扣非净利润2247.3万元，同比下降83.72%。

景峰医药

10月12日，景峰医药发布公告称，公司控股股东叶湘武拟将公司及其一致行动人所持有的5%股权转让给洲裕能源，转让价款总计2.2亿元。同时，叶湘武将剩余持有的13.74%股权表决权不可撤销地委托给洲裕能源，还拟向后者借款人民币4亿元。

本次股权协议转让及表决权委托完成后，洲裕能源将直接持有上市公司4398.87万股股份，共持有上市公司1.6484亿股股份所对应的表决权（占上市公司总股本的18.74%）成为景峰医药的控股股东，公司实际控制人由叶湘武变更为徐欢霞。

无独有偶，景峰医药的易主也和公司财务状况有关。据了解，景峰医药的负债从2015年的约11亿元已经涨到2021年上半年的18亿元，期间最高的负债超24亿元。截至今年上半年末，景峰医药资产负债率高达72%。

除此之外，景峰医药业绩也在下降，第三季度业绩预报显示，景峰医药净利润仅为1100万-1600万元，其中第三季度净亏损超过5600万元。

不过，虽然境况堪忧，但业内认为，景峰医药仍有翻盘机会，此前安信证券研报表示，景峰医药的参芎葡萄糖注射液2020年进入了大部分省份的医保目录，预计其销售有望持续稳定增长。

复星医药

10月7日，复星医药发布公告称，拟以15.96亿元出售子公司亚能生物29.02%股权、金石医检所100%股权。

交易完成后，复星医药持有亚能生物的股权比例将由50.1084%降至19.9976%，将由控股子公司转为联营公司，并不再持有金石医检所的股权。

据了解，亚能生物及其控股子公司主要从事体外诊断试剂及配套检测仪器等产品的研发、生产、销售和技术服务，金石医检所则主要为亚能生物产品提供配套服务，并与其一体化运营。

据了解，此次出售子公司已经是复星医药2021年至今的第四笔出售。

此前，复星医药还先后公布拟出售天津药业25%股权、佛山禅曦100%股权、台州浙东医养投资75%股权。据统计，上述交易全部完成后，复星医药将回笼资金41.32亿元。

不过，相较上述几家药企，复星医药的经营状况较好。2021年半年报显示，复星医药今年上半年实现营业收入169.52亿元，同比增长20.85%，扣非净利润15.70亿元，同比增长20.38%。

复星医药表示，2020年以来，复星医药积极推进诊断板块资产和业务梳理，加速整合协同和运营一体化。本次所获款项拟主要用于诊断板块后续新赛道布局、产品研发、基地建设及市场投入，推动诊断板块长期可持续发展。

02 市场变革倒逼企业转型

近年来，在带量采购、按病种付费、限制辅助用药等行业政策不断出台的背景下，医药市场格局发生改变。随着医疗改革的深入，药企利润下降，行业竞争加剧，在此背景下企业纷纷谋求转型创新。这一过程中，也必然会有一批药企跟不上脚步被落下。

实际上，上述经营出现问题的药企并非个例。有报告指出，截止2020年2月底，我国医药行业规模以上企业数量达到7333家，其中亏损企业数量2238 家，亏损面30.5% ，环比提高了14.9个百分点。2020年2月全年医药行业亏损总额58.7亿元， 同比增长31.0%。

这一现象也早有预兆。

此前，《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》中明确提出，推动落后企业退出，着力化解药品生产企业数量多、规模小、水平低等问题，支持药品生产企业兼并重组，简化集团跨地区转移产品上市许可的审批手续，培育一批具有国际竞争力的大型企业集团，提高医药产业集中度。

可见，随着更多药企出售子公司，有利于医药行业集中度的提升，利于行业的长久发展。而对于还想继续参与行业竞争的药企来说，出售非核心资产回笼资金寻求进一步的发展已经成为常态，也是明智选择。

这种方式，有利于药企盘活资产、优化资源配置、聚焦核心业务、控制经营风险；同时也有利于改善公司自身财务状况，增厚企业利润，优化财务报表。

不过值得注意的是，无论是面临经营不善还是优化资源配置，出售资产来获得现金流可以给医药企业一个“翻身”或者良性发展的好机会，但终究不是长久之计。面对还在不断调整的行业状况，寻求良性发展的主业才是核心，也是所有企业的共同追求。

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