2025年4月至6月，舒泰神（300204.SZ）股价从低点5.9元/股飙升至34.94元/股，涨幅超过400%，成为A股创新药板块涨幅第一的个股。其总市值从不足30亿元跃升至152亿元，实控人周志文、冯宇霞夫妇持股价值增长超40亿元。

从2025年5月16日至6月13日，舒泰神的股票交易显示异常，深圳证券交易所将其列入异动股票名单，主要由于短期涨幅过快。此期间累计涨幅偏离值达到100%以上，被交易所提示风险。

股价暴涨的直接催化剂是公司三款创新药的研发进展：

STSP-0601（血友病治疗）：2025年6月3日，其上市申请获国家药监局受理，并被纳入优先审评程序。该药针对伴抑制物的血友病A/B患者，IIb期临床显示12小时止血率达83%，显著优于传统疗法。2024年已获FDA孤儿药资格，若上市成功，预计国内销售峰值可达20亿元。此外，国家药监局已将其作为突破性治疗药物予以优先审批，并计划在2025年底前实现商业化。研究显示该药物相比现有治疗方法在止血效果和使用时间方面存在优势。这一研究成果奠定了舒泰神在国内血友病治疗市场的龙头地位。

STSA-1002（急性呼吸窘迫综合征治疗）：Ib/II期临床试验中，5月28日公告显示该药安全性良好，但未披露具体疗效数据。

STSP-0902（少弱精子症治疗）：Ia期临床显示安全性与耐受性良好，但距离商业化尚远。

图片来源：21世纪商业评论

与股价狂飙形成对比的是公司基本面逐渐失速：

· 五年连亏：2020-2024年累计亏损10.11亿元，2025年一季度再亏233.5万元。营收从2020年的4.25亿元降至2024年的3.25亿元，2025年一季度同比下滑33.45%。

· 核心产品失速：两大主力产品舒泰清（清肠/便秘药）和苏肽生（神经修复药）2024年收入分别下降8.2%和17.3%，占营收96.37%。

· 研发投入锐减：2024年研发费用同比下降74%，2025年一季度进一步减少46.54%。

市场也对舒泰神的财务表现提出质疑。数据显示，公司五年来累计亏损，研发投入远低于行业平均水平。分析人士认为，其股价目前更多反映了市场对细分领域新药的短期热点情绪，而非企业经营基本面改善。

图片来源：21世纪商业评论

舒泰神的股价奇迹是创新药行业“高预期、高风险”特性的缩影。凭借创新药研发所带来的政策支持及行业红利，尤其是在血液病及罕见病市场的突破性布局，迎来了快速发展的机遇，其核心产品如STSP-0601有望填补市场空白并进入国际市场，资本市场的认可也为其提供融资便利。然而，公司也面临诸多挑战，包括管线单一、研发资金投入不足、国内外市场竞争加剧，以及持续亏损带来的财务压力。未来，舒泰神需要通过加大研发投入、丰富产品管线、多元化营收模式及国际化扩展，来应对挑战并把握行业发展机遇。短期看，STSP-0601的审评进展（预计6-12个月出结果）将成关键转折点。长期看舒泰神能否扭转亏损。让我们拭目以待！