曾经风光无限的“中国癌症早筛第一股”诺辉健康，最终因向环卫工人购买公厕粪便伪造检测样本等丑闻，走向强制退市，堪称中国医疗行业史上最荒诞的资本闹剧。

2021年2月，诺辉健康在香港敲钟上市时，堪称教科书级的资本故事。

他们瞄准了中国人最深的健康焦虑——癌症早筛，推出了三款"居家检测神器"：常卫清®是结直肠癌筛查产品），噗噗管®是便隐血自测产品，幽幽管®是幽门螺杆菌自测产品。其中，常卫清®是中国首个获得国家药监局批准的癌症筛查产品，需通过粪便样本完成检测。

这波操作被市场称为"居家早筛革命"：通过将专业医疗检测转化为消费级产品，既覆盖中老年体检需求，又激发年轻人孝心消费。

财报显示，公司营收从2020年的7060万飙升至2022年的7.7亿，三年增长超10倍，是资本眼里的"癌症早筛第一股"。

比刷单更狠的造假套路

但纸终究包不住火。

2023年8月，做空机构CapitalWatch甩出一份"连粪便都藏不住真相"的调查报告，直接把诺辉的"皇帝新衣"扒了个干净。

通过第三方合作方向环卫工人收购公厕粪便，冒充用户检测样本，同一样本被重复计入不同检测周期；第二招是"拆单造假"——将单次真实检测结果拆分为多个虚拟账户数据，虚构用户基数；第三招更魔幻，叫"过期试剂循环利用"——将过期产品重新赋值入库，虚增当期收入。

这份报告一出，诺辉股价当天暴跌，随后紧急停牌，2024年3月正式停牌时，股价定格在14.14港元，相较于26.66港元的发行价近腰斩。

当泡沫戳破，剧情急转直下——曾经的"早筛教父"，很快沦为躲在清盘程序后的老赖。

2024年12月，董事会投票罢免了创始人朱叶青的董事会主席及首席执行官职务，理由是"管理风格与董事会存在重大差异，继续参与管理不符合股东整体利益"；2025年8月，开曼群岛大法院委任共同临时清盘人接管公司资产；同年10月27日，港交所正式公告强制退市，此时诺辉的市值已从停牌前的63.45亿港元跌至退市前不足2亿港元。

最惨的是投资者：某公募基金持有的诺辉股票，估值一路砍。有网友调侃："这哪是癌症早筛，分明是'韭菜收割机'的天花板！"

当硬科技变成软脚虾

这场闹剧最痛的，不是某家企业倒下，而是暴露了医疗赛道"重概念轻技术"的致命软肋。

首先是"概念泡沫"——诺辉的核心竞争力从来不是技术，而是癌症早筛的焦虑营销。

它的常卫清虽然拿到了国家药监局三类医疗器械注册证，但本质是需专业医疗指导的消费级筛查产品，不能替代肠镜等临床诊断手段，但资本不管这些，只要概念火就敢炒。

其次是监管盲区——居家检测产品虽已建立注册审批和临床试验规范，但执行层面存在第三方复核机制缺失，相当于让厨师自己评"最佳菜品"，部分企业可能利用监管缝隙虚报数据。

最后是"信任危机"——被做空机构指控伪造检测数据，虽未经司法最终认定，但导致医疗伦理争议。

就像网友说的："连马桶里的秘密都敢造假，这公司怕不是《名侦探柯南》里的大反派？"

资本游戏该醒醒了

诺辉的退市，不是终点，而是一记砸向所有医疗资本玩家的警钟。

对投资者来说，别被"健康焦虑"带偏节奏——要看研发占比，诺辉2022年研发费用率仅为15.3%，远低于医疗器械行业平均研发投入强度；要看验证体系，没独立机构背书的数据，都是纸糊的数字。

对企业来说，医疗创新不是讲故事大赛，癌症早筛是好事，但得踏踏实实做技术，不是靠伪造样本赚快钱。

对监管来说，是时候给居家检测产品装上"紧箍咒"了——比如建立第三方复核机制、强制要求检测数据实时上传监管平台，别让"马桶里的骗局"再上演。

最后用《狂飙》里高启强的话收尾："风浪越大，鱼越贵？不，风浪越大，沉船越多。"诺辉的沉船，该让所有想靠医疗赚快钱的玩家清醒了——医疗的本质是救人，不是割韭菜。